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行业景气度观察:家电销售边际走弱,出行货运景气回升

2023-08-18 17:24:34 来源:金融界 收藏

【本报告导读】:地产销售继续磨底,乘用车销售保持稳健,家电销售边际走弱;中游资源品需求偏弱,浮法需求向好库存去化;上游煤价、工业金属价格下跌;出行货运景气回升。

摘要


【资料图】

·家电销售边际走弱,出行货运景气回升。下游消费景气分化,地产销售继续探底,生猪价格小幅下跌,乘用车销售符合预期,酒店量价环比改善,家电销售边际承压,电影票房韧性凸显;中游制造表现平淡,钢材、水泥需求偏弱,浮法玻璃价格上涨库存去化,气温回升发电量环比上涨、钢胎开工率环比回升;上游煤炭、工业金属价格回落;极端天气影响减弱,出行链、货运物流景气抬升,航运运价环比持平。

·下游消费:地产销售继续磨底,家电销售边际走弱。30大中城市商品房成交面积较19年同期-49.5%,10大重点城市二手房成交面积较19年同期-7.9%,地产销售继续磨底;生猪价格周环比-0.3%,主因市场阶段性大猪供给紧缺缓解,7月产能去化有所放缓,主因猪价上涨养殖户压栏/二次育肥有所增加;乘用车零售/批发周环比+7%/+12%,主因22年同期车购税减税拉动销量作用放缓拉低基数;7月家电出口、内销均有所放缓,全国酒店RevPAR/OCC/ADR环比变化+4.7%/+2.1%/+2.0%;全国电影票房收入较19年同期上升3.1%。

·周期制造:浮法玻璃涨价去库,水泥需求环比恢复。1)基建地产链:螺纹钢、热轧板卷价格周环比变化-0.5%/-1.5%,表观需求较19年同期-30.6%;全国水泥价格指数周环比-0.4%,全国水泥发运率较19年同期-25.8%;浮法玻璃价格周环比+3.7%,成交好转库存去化,全国代表企业库存环比下滑433万重箱;2)传统制造业:发电量环比/同比+12.1%/-3.1%;全/半钢胎开工率周环比变化+0.2%/+4.6%;PTA工厂/聚酯工厂/江浙织机开工率周环比变化-3.2%/-0.1%/0.0%;3)资源品:动力煤价周环比-1.3%,随着极端天气结束,电厂日耗逐步恢复,但进口煤价格优势显著,内贸市场煤采购需求依然低迷。SHFE铜/铝价周环比-1.7%/-0.4%,需求端小幅回暖,精铜杆、铝加工企业开工率回升,价格下跌主因政策落地速度有所放缓。

·人流物流:极端天气影响减弱,出行货运景气回升。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+1.5%、0.0%,国内航班执飞架次周环比+0.6%,较19年同期+18.9%;全国整车货运流量指数周环比+3.0%,高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化+4.8%/+10.2%,全国邮政快递揽收/投递量周环比+3.7%/+1.6%;航运运价环比持平,SCFI指数周环比+0.4%,BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比变化-0.6%/-12.4%/+18.0%/+5.8%。

·风险提示:稳增长与需求恢复情况不及预期,海外衰退超预期。

01

行业景气变化:家电销售边际走弱,出行货运景气回升

家电销售边际走弱,出行货运景气回升。下游消费景气分化,地产销售继续探底,生猪价格小幅下跌,乘用车销售符合预期,酒店量价环比改善,家电销售边际承压,电影票房韧性凸显;中游制造表现平淡,钢材、水泥需求偏弱,浮法玻璃价格上涨库存去化,气温回升发电量环比上涨、钢胎开工率环比回升;上游煤炭、工业金属价格回落;极端天气影响减弱,出行链、货运物流景气抬升,航运运价环比持平。

下游消费:地产销售继续磨底,家电销售边际走弱。30大中城市商品房成交面积较19年同期-49.5%,10大重点城市二手房成交面积较19年同期-7.9%,地产销售继续磨底;生猪价格周环比-0.3%,主因市场阶段性大猪供给紧缺缓解;乘用车零售/批发周环比+7%/+12%,主因22年同期车购税减税拉动销量作用放缓拉低基数;7月家电出口、内销均有所放缓,全国酒店RevPAR/OCC/ADR环比变化+4.7%/+2.1%/+2.0%;全国电影票房收入较19年同期上升3.1%。

中游制造:浮法玻璃涨价去库,水泥需求环比恢复。1)基建地产链:螺纹钢、热轧板卷价格周环比变化-0.5%/-1.5%,表观需求较19年同期-30.6%;全国水泥价格指数周环比-0.4%,全国水泥发运率较19年同期-25.8%;浮法玻璃价格周环比+3.7%,成交好转库存去化,全国代表企业库存环比下滑433万重箱;2)传统制造业:发电量环比/同比+12.1%/-3.1%;全/半钢胎开工率周环比变化+0.2%/+4.6%;PTA工厂/聚酯工厂/江浙织机开工率周环比变化-3.2%/-0.1%/0.0%;用于包装、隔热材料的苯乙烯/聚苯乙烯开工率周环比变化+4.8%/-2.0%。

上游资源:动力煤价环比下滑,工业金属价格回落。秦皇岛Q5500动力煤价周环比-1.3%,随着极端天气结束,电厂日耗逐步恢复,厂内库存有所回落,但进口煤价格优势显著,内贸市场煤采购需求依然低迷。SHFE铜/铝价周环比-1.7%/-0.4%,需求端小幅回暖,精铜杆、铝加工企业开工率回升,价格下跌主因政策落地速度有所放缓。

人流物流:极端天气影响减弱,出行货运景气回升。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+1.5%、0.0%,国内航班执飞架次周环比+0.6%,较19年同期+18.9%;全国整车货运流量指数周环比+3.0%,高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化+4.8%/+10.2%,全国邮政快递揽收/投递量周环比+3.7%/+1.6%;航运运价环比持平,SCFI指数周环比+0.4%,BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比变化-0.6%/-12.4%/+18.0%/+5.8%。

02

行业景气度跟踪

2.1.下游消费:地产销售继续磨底,家电销售边际走弱

地产:地产销售继续磨底,土地成交热度承压。上周30大中城市商品房成交面积174.7万平方米,环比下滑9.0%,较19年同期变化-49.5%;10大重点城市二手房成交面积126.6万平方米,周环比+10.8%,较19年同期变化-7.9%,地产销售继续磨底。土地方面,上周重点城市土地成交规模环比回落,受低线城市土地市场热度低迷影响,100大中城市土地溢价率周环比下滑1.4%至2.8%。中央政治局会议提及“适时调整优化房地产政策”,后续重点关注一二线城市“限购限售”等政策优化调整进展。

生猪:大猪紧缺压力缓解,猪价小幅回落。上周22省市生猪平均价17.25元/千克,周环比小幅下跌0.3%。主因市场阶段性大猪供给紧缺缓解,加之行业仍处于需求淡季,对猪价提振效果有限。据涌益咨询数据显示,7月能繁环比下滑0.22%,降幅较前期有所收窄,或因猪价上涨养殖户压栏/二育意愿有所抬升。考虑到22年5-10月的能繁母猪增长,对应的23Q3供给量仍然较大,预计后续猪价仍将承压,继续重点关注产能去化情况。

耐用品:乘用车销量保持稳健,家电销售边际走弱。据乘联会统计,上周我国乘用车日均零售/批发4.8/5.3万辆,较上月同期增长7%/12%,主因22年同期车购税减税拉动销量作用放缓,致使基数相对较低。7月家电出口金额同比-3.6%,内销同样有所放缓。据产业在线,8月家用空调行业排产约为1312万台,较同期实绩+15%,较7月增速同样有所放缓。

服务消费:酒店景气环比抬升,电影票房韧性凸显。1)2023W31(07.30-08.05),全国酒店RevPAR/OCC/ADR恢复至19年农历同期的129%/104%/123%,环比变化+4.7%/+2.1%/+2.0%。2)上周全国电影票房收入为22.55亿元,周环比上小幅上涨11.0%,较19年同期上升3.1%。

2.2.中游制造:浮法玻璃涨价去库,水泥需求环比恢复

2.2.1.基建地产链:浮法玻璃涨价去库,水泥需求环比恢复

需求依旧偏弱,钢价小幅下跌。上周螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3700/4000元/吨,周环比变化-0.5%/-1.5%。上周螺纹钢表观需求244.1万吨,环比下滑1.0%,较19年同期下滑30.6%。上周五大品种钢材社库为1220.89万吨,环比升14.06万吨;厂库为454.72万吨,环比升17.33万吨;总库存为1675.61万吨,环比升31.39万吨,仍维持低于2020-2022年同期总库存水平。供给端来看,受唐山钢厂环保限产结束影响,上周高炉开工率延续回升趋势,考虑全年产量平控,下半年钢铁产量预计将显著收缩,或对钢材价格形成支撑。

浮法玻璃涨价去库,水泥需求环比恢复。上周国内浮法玻璃平均价2040元/吨,周环比上涨3.7%。全国浮法玻璃企业库存3989万重箱,同比下降433万重量箱,去库提速更多是厂家提价催化的下游提货,从去库驱动力上看仍是终端刚需保持温和修复。全国水泥价格指数周环比下滑0.4%。8月上旬,随着天气情况好转,国内水泥市场需求开始缓慢恢复,全国水泥发运量周环比回升4.3%,较19年同期下滑25.8%。

2.2.2传统制造业:发电量增速环比回升,中游开工率走势分化

台风结束气温回升,发电量、耗煤量环比回升。上周(8月4日至8月10日,下同),纳入统计的燃煤发电企业日均发电量,环比(7月28日至8月3日,下同)增长12.1%,同比减少3.1%;日均供热量环比增长4.6%,同比增长19.4%;电厂日均耗煤量环比增长9.0%,同比减少3.7%;日均入厂煤量环比增长9.6%,同比减少1.7%。

中游开工率走势分化。上周全钢胎/半钢胎开工率分别为71.8%/58.9%,周环比变化+0.2%/+4.6%,较19年同期变化+4.3%/+13.6%;PTA工厂/聚酯工厂/江浙织机开工率分别为76.4%/90.8%/63.5%,周环比变化-3.2%/-0.1%/0.0%,较2019年同期变化-9.1%/+4.5%/-8.7%;用于包装、隔热材料的苯乙烯/聚苯乙烯开工率分别为75.1%/62.7%,周环比变化+4.8%/-2.0%,较2019年同期下滑10.0%/11.3%。

2.3.上游资源:动力煤价环比下滑,工业金属价格回落

煤炭:需求依旧偏弱,动力煤价环比下滑。截止8月11日,秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收828元/吨,周环比下跌1.3%。随着强降雨天气结束,港口调入量逐步恢复,北方港港口煤炭库存周环比回升1.3%。随着极端天气结束,电厂日耗逐步恢复,厂内库存有所回落,但考虑到进口煤价格优势显著,内贸市场煤采购需求低迷,加之近期来水增加致使水电负荷开始改善,预计煤价仍以震荡下行格局为主。

有色金属:总量政策预期回落,工业金属价格下跌。上周SHFE铜/铝价报收6.82/1.84万元/吨,周环比下滑1.7%/0.4%。政治局会议后市场对政策预期较高,但上周政策落地速度与力度均有所放缓,“稳增长”预期回落致使工业金属价格下滑。金属铜方面,需求端有所回暖,上周精铜杆开工率68.1%,环比上升3.2%,后续需重点关注8月冶炼厂大量检修结束后,国内精炼铜产量增长带来的供给压力。金属铝方面,上周铝加工龙头企业开工率环比上升0.5%至63.9%。需求预期提振下加工企业订单有所好转,但整体仍偏弱,后续重点关注政策端边际变化。

2.4.物流人流:极端天气影响减弱,出行链、货运物流景气回升

出行链景气回升。1)10大主要城市地铁客运量周环比回升1.5%,较19年同期增长17.7%;2)北京/上海/广州/深圳地铁客运量恢复至19年同期的90%/128%/100%/141%;3)百城拥堵延时指数周环比持平,较19年同期增长2.6%;4)国内航班执飞架次周环比上涨0.6%,较19年同期上涨18.9%。

极端天气影响减弱,货运物流景气回升。1)全国整车货运流量指数113.4,环比上涨3.0%,同比上涨4.9%;2)上周全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比变化+4.8%/+10.2%,较22年同期变化+10.4%/+3.3%;3)上周全国邮政快递揽收/投递量周环比上升3.7%/1.6%,较22年同期+16.9%/+18.3%。

集运运价环比持平,巴拿马型干散运价上涨。集运方面,上周SCFI指数报收1043.54点,周环比上涨0.4%。干散运方面,上周波罗的海干散货指数(BDI)周环比-0.6%,好望角型(BCI)/巴拿马型(BPI)/超级大灵便型(BSI)指数周环比变化-12.4%/+18.0%/+5.8%。

03

风险提示

稳增长与需求恢复情况不及预期,海外衰退超预期。

本文源自:券商研报精选

作者:国君策略

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