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伊利股份新持股计划待决,中小股东是否抱团阻击?

2023-08-18 11:22:06 来源:雪球网 收藏

伊利股份7月底抛出持股计划草案,引起市场热议。8月15日,伊利股份将召开2023年临时股东大会,首要议题就是对持股计划草案以及管理方法进行表决。伊利股份无实际控制人,第一大股东持股比例不到9%,中小股东手里其实有足够筹码,若参与投票率较高,或上演抱团阻击的戏码?


【资料图】

先看看内蒙古伊利实业集团股份有限公司(简称“伊利股份或伊利”:600887)的2023年持股计划(简称“持股计划”)大概要点。

2024年至2033年这10年内,公司滚动设立各期独立存续持股计划,参与对象为司中高层管理人员、公司及子公司业务技术骨干,其中,参加持股计划董监高持有份额比例不超过当期持股总份额30%。

持股计划奖励金提取10年,即2024年-2033年。首期持股计划资金以2023年度相比2022年度扣除非经常性损益的净利润差值为基数,按照30%比例提取持股计划奖励金。

伊利股份2022年实现扣非归母净利润大约86亿元,如果2023年利润增加10%,即增量为8.6亿元,将其中三成即大约2.6亿元作为持股计划奖金。

如果2023年利润没有增量,则不能提取奖金用于持股计划。表面上看,持股计划在于激励管理层和业务骨干,努力干活,创造更多利润,这利润首先属于所有股东,最后将利润一部分拿出来通过持股计划来分享。

看上去对各方挺好的事情,争议何来呢?核心在于利润增量,弹性空间比较大,或者说制度上存在漏洞。

不妨设想一下,假如2023年因为市场变化等原因,叠加一些“意外”事情,伊利股份全年最终扣非净利润下滑10%,即规模大约77亿元,因为没有增量,则无法提取奖金。

而到2024年,伊利股份上下团结一心排除万难,将扣非净利润创新高一下子干到100亿元,那么增量就达到23亿元,则提取奖金为6.9亿元,比此前2.3亿元高出两倍左右。以此类推,伊利股份是否出现一年下滑,另一年明显增长,而提取更多利润来实施持股计划呢?

且仅仅考核利润增长,没有考虑股权稀释和资本支出,如果在考核周期内通过定增、加杠杆方式增加产能,虽然利润上去了,但是资产回报率整体下来了,相当于变相侵蚀了原有中小股东的利益。

上市公司利润波动因素很多,有公司在规则范围内对利润进行调剂也不罕见。股吧社区不少投资者认为,伊利股份应该设置更高条件,而不仅仅用利润增量。

近期实施持股计划并非只有伊利股份,比如千亿市值公司长城汽车(601633)今年6月推出2023年持股计划,又是如何限定条件呢?

考核指标有两项,即销售量和净利润,2023年、2024年销售量不低于160万辆和190万辆,净利润不低于60亿元和72亿元。

2022年,长城汽车销量大约107万辆,净利润大约82.5亿元,因此看似净利润指标减少了,但是销量要比2022年有大幅增加近六成。

两项考核目标中,销量考核占权重55%,净利润占权重45%,可见长城汽车还是更希望看到市场占有率,其次是净利润水平。如果达成率大于等于100%,全部解锁;达成率在80%至100%之间,则解锁率为达标率;低于80%就是0。

长城汽车的员工持股计划对销量考核更苛刻,但其实也存在弹性空间。当然股权激励,并不是考核越难越好,否则失去意义,但考核特别容易,同样不可取,“躺赢”并不能调动受益群体的潜力。

对于此次设立持股计划,伊利股份公告称其目之一在于促进公司、股东和员工三方共同发展,维护股东权益。但是不完善的考核机制是否真能兼顾到三方利益,从而有助于提升公司价值和股东价值,实现长期战略愿景?

伊利股份在2014年也推出员工持股计划,前后有10年至今年刚好到期。上述相关议案经过临时股东大会表决时,虽然通过议案,也获得反对票为11.83%,且全部是中小股东投出,发出自己的声音,让外界知道。

当新的10年持股计划抛出时,中小股东是否会团结起来呢?看看伊利股份股权结构,大股东是呼和浩特投资有限责任公司,持有8.42%,其代表内蒙古国资方,持有81%股权。

在11人组成的董事会对相关议案表决时,董事潘刚、赵成霞、王晓刚、赵英、王爱清回避表决,其余5票都同意,说明内蒙古国资方也默许了该方案。

董事长兼总裁潘刚持股4.48%,副总裁、财务负责人赵成霞,持有股份1.44%,其他现有管理层持有几十万股,可以忽略。还有原副总裁刘春海持有1.43%,原副总裁胡利平持股4246万股,约占总股本0.7%左右。则潘、赵、刘、胡合计持股比例大约超过8%。这也意味着,其他中小股东合计持股在80%左右,理论上完全可以否决相关议案。

伊利股份8月15日临时股东大会上,中小股东股东对持股计划投票时,如果经过综合考虑,认为持股计划并不合理,可以投反对票,或者通过用脚投票方式,卖出股票,不陪跑,也是一种思路。

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