摩尔线程理财受质疑折射高估值公司强预期与现实之间的困境

2025-12-16 22:19:59 来源：证券时报网收藏

(资料图)

摩尔线程拟用75亿额度进行现金管理，我们看到互联网上很多人在冷嘲热讽。该怎么看这个话题？抛开情绪，不黑不喷，笔者在这里想说一点公道话。

我觉得，对企业经营来说，摩尔线程的这个做法属于理性决策范畴，是上市公司经营与财务管理惯常、合理的操作，无可厚非；但是对市场来说，社会的观感对比之间折射出了一家高估值科技公司在成长阶段所面临的预期压力，与现实发展之间的典型的矛盾。

从公司经营与决策角度看，摩尔线程根据经营需要，把不影响公司经营的闲置资金用于现金管理，履行了必要的法定程序，如公司经营管理方案与董事会批准等；75亿是其额度的上限，公司也明确了具体会根据实际的资金需求平衡与理财市场现实相机而动，并且期限只是一年。

现金管理本身是一个视市场情况而定的严谨科学的财务管理活动，这个财务管理活动是可以增厚公司业绩的，因而是符合公司短、中、长期利益的。根据公司财务报告，摩尔线程2025年前三季度业绩亏损，假如摩尔线程现金管理能够取得超过1.5%的收益，那就可以给公司多贡献1个亿的净利润，这为公司缓解业绩压力、稳定市值都可带来明确的贡献。因此，就公司现金管理这个事实本身来说，并没有什么太多可质疑的地方。

社会观感的反差与强烈的冲击，在于第二个事实，那就是一家高估值科技公司的市场预期与现实发展业绩表现之间的鸿沟，怎样能够快速填充的问题。社会的预期和心理是能够尽快填补。

摩尔线程目前处在亏损中，可它的市值，按照最新价格已经超过了3000亿，市场对它的热切期待，可以想见。高估值是资本市场给予高科技企业的“网开一面”的制度与机制“红利”，这个红利反映出的是从政策层面到市场投资者对科技公司尽快补上短板、迎头赶上世界先进水平、尽快创造自身辉煌的殷切期待。可是，一个事实是，科技创造从研发到市场，再到产业化、规模化，具体“落实”到企业的日常经营、管理和发展层面，却都是需要时间沉淀的，需要遵循科学的规律，不可能一蹴而就，市场的急切是没用的，甚至还可能会帮倒忙（比如市场过度投机带来的估值压力）。因此，我觉得在反差冲击之后，大家还是应该把心情平复下来，尊重规律，尊重科学，让公司理性决策、科学决策、健康成长。

由此，笔者认为，市场更多需要聚焦的，关键不在于质疑理财行为本身，而应持续关注以下更核心的要点：比如公司募资投入项目的实际推进效率，以及研发成果的落地速度；比如闲置资金管理额度是否如公司所言，会随着项目推进而快速、动态下降；比如公司如何在保障资金安全与追求研发效率之间取得平衡，以应对激烈的市场竞争和技术迭代，如此等等，这些方面，才应该是大家关注的要点。

最后总结一下，我觉得对于高估值公司强预期与现实之间的困境和矛盾以及市场的焦虑，上市公司需要饱满情绪，时刻进取；市场投资者需要平复情绪，淡定一点。

（本文作者系市场资深研究人士，天津商业大学经济学院兼职教授、老字号协同创新中心特聘专家）

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