风语筑(603466)：主业修复看体验经济复苏助推获单能力

2023-09-01 00:02:05 来源：华鑫证券有限责任公司收藏

风语筑发布2023 年半年度公告：2023 年上半年公司总营收9.3 亿元（同比增67.88%），营业成本同比增43.5%、销售与管理费用同比增22.6%、21.2%，归母与扣非利润为1.14、0.65 亿元（同比均为扭亏为盈）；单季度看，2023 年第二季度公司营收5.09（同比增62.55%），归母与扣非利润为0.7、0.23 亿元（同比均为扭亏为盈）；基于会计谨慎性原则，2023 上半年公司计提资产减值准备1.07 亿元，上半年线下体验经济复苏，公司客户需求逐步回暖，项目交付稳步增加，公司收入和利润呈现恢复性增长。

(相关资料图)

投资要点

2023 年第二季度营收环比增20%、归母利润环比增59% 季度修复渐显

向内看，2023 年第二季度公司营收环比增20.4%、研发费用环比增44%，归母利润环比59%，主业单季度持续改善，主要得益于市场经济活动回归常态，公司客户需求回暖，收入与利润恢复性增长，伴随线下体验经济复苏，文旅消费需求渐释放，公司也在积极把握城市更新、数字文旅、展览内容发展新机遇，推动主业稳健提升，公司持续加码研发投入。

向外看，2023 年线下体验经济的活力和需求渐复苏，向内看，公司运营效率与经营业绩有望稳步提升与改善，持续加强应收账款管理，持续加大项目审计结算与应收款项回收力度，2023 年主业有望持续改善。

赋能实体经济 2023 年7 月中标数字文旅等项目凸显主业能力 2023 新起点可期

作为中国数字科技应用领域龙头企业，在数字新媒体技术研发、内容生产、分发与管理等方面具较强实力，主业端，公司推动数字化体验经济，拓展在博物馆、科技馆、文化体验馆等公共文化空间以及城市更新、历史文化街区等新型文旅场景的应用；2023 上半年公司新签订单约7.61 亿元，截止2023 年6 月30 日，公司在手订单余额46.36 亿元，在手订单储备充沛年， 7-8 月公司新签订单约为4.50 亿元，获新增订单不断；2023 年6 月及7 月公司分别中标老电厂工业博物馆及黄河悬河文化展示园项目，是公司在城市更新进程中取得的阶段性成果，也是公司新型文化数字化体验空间业务的再下一城。

新增量端，公司在元宇宙领域持续积极探索，从VR 内容（战投VeeR VR）到文旅元宇宙，打造城市AR 秀，开拓文旅地标元宇宙新场景，作为元宇宙重要组成的AIGC 领域，公司在2023 年2 月与百度签署战略合作协议并达成AIGC 战略合作伙伴，与蚂蚁集团旗下鲸探数字藏品平台进行签约合作，且投资企业星图比特成为首批阿里“通义千问”生态合作伙伴；2023 年6 月与手机天猫app 达成战略合作助力虚实产业商业化变现，同年8 月博物馆头条开启战略合作，为中国文化科技产业发展注入新活力，9 月公司有望借杭州亚运会之机，打造精品标杆项目（全力护航与杭州亚运会相关联的场馆、场景布展设计和沉浸式体验打造）。

2023 新起点可期，公司主业有望修复叠加新增量持续赋能主业。新技术需要新应用场景才可释放生产力，公司在手项目均需科技与创意来完成，在手的应用场景项目更利于新技术的落地与赋能进而带来效率的提升，同时公司加强3D 建模与云渲染服务系统建设，推动数字化体验业务产品化、标准化和规模化，从展览展示、新科技应用、内容矩阵，三位一体夯实主业，践行虚实融合文化数字化。

盈利预测

预测公司2023-2025 年收入分别为19.5、23.2、27.8 亿元，归母利润分别为3.12、4.11、5.59 亿元，EPS 分别为0.53、0.69、0.94 元，当前股价对应PE 分别为24.8、18.8、13.8倍，2023 年上半年主业已呈现较好修复态势，基于公司秉承长期稳健发展，加强应收账款管理且在手订单助力后续主业回暖有望持续，新技术新场景新增量有望持续赋能主业，维持“买入”投资评级。

风险提示

市场竞争加剧风险；应收账款及信用资产减值的风险；项目成本控制风险以及项目实施的管理风险；创新业务拓展不及预期的风险；新技术应用不及预期的风险；宏观经济波动风险。

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