两月内净值腰斩 前公募一哥依旧雪崩不断 过去一周又跌13% 究竟何解？

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单押单一或某几个重点赛道往往是导致产品净值“上蹿下跳”的原因之一。过去一周，又有知名私募旗下产品罕见下跌逾13%。来自第三方平台的数据显示，8月25日当周，前“公募一哥”任泽松旗下产品大跌13.03%，年内跌幅达39.18%。倘若从6月16日近期高点算起，该产品至今跌幅达58%。而截至6月2日，在管理规模5亿以上、主打主观多头策略、且创始人曾有公募投资经历的私募机构中，年内业绩排名榜首的正是集元资产。彼时，上述产品年内收益达到33.79%。从33.79%到-39.18%，该产品仅用了两个多月。从实际情况看，AI主题集中的几个科技行业近期迎来了大幅杀跌。而今年5月，任泽松管理的产品股票仓位已达到满仓状态，其中接近7成仓位在传媒板块，电子板块也有10.9%的仓位。他在6月份发给投资人的观点中提到，TMT板块短期调整并不动摇他对于AI板块的坚定信心。当前背景下，AI还香吗？上海一家老牌私募负责人分析，相较海外人工智能龙头公司股价再次新高，国内相关领域表现较弱，整体板块在等待进一步催化的过程中；也有私募上周坦陈补仓的部分科技股出现强势股补跌的现象，净值受到一定损失；另有私募表示，当下市场已经充分反映了投资者的悲观预期，随着反攻时刻将至，他们配置上看好“价值搭台，成长接力”的四条主线行情，其中就包括AI相关产业链。单周净值大跌13%8月25日单周，集元资产掌舵人任泽松旗下产品跌出了13.03%。此前，在端午节前一周的三个交易日里（6月19日至6月21日），该产品跌出了罕见的20.14%。随后的一周，其净值再度大跌。至此，该产品此前积累的净值涨幅已如风般消逝，年内净值跌幅达到39.18%。倘若从6月16日近期高点算起，该产品至今跌幅达58%。而仅仅在两个多月前（截至6月2日），在管理规模5亿以上、主打主观多头策略、且创始人曾有公募投资经历的私募机构中，年内业绩排名榜首的正是集元资产。彼时，上述产品年内收益达到33.79%。这已经不是这只产品第一次出现较为极致的涨跌态势。8月18日当周，上述产品净值下跌7.34%；6月16日当周，该产品净值上涨17.93%；6月9日当周，该产品净值下跌8.23%；6月2日当周，该产品净值上涨13.97%。从月度数据看，这只产品去年8月份以来单月净值涨跌幅多在10%以上，如今年4月，该产品净值大涨17.32%；去年9月，其净值下跌16.34%。今年6月、7月及8月以来，其净值跌幅更是分别达到了35.52%、14.88%、17.17%，1月份及去年10月份净值涨幅则分别有22.85%、22.22%。公开信息显示，前“公募一哥”任泽松于2018年离开公募行业，随后收购集元资产，操盘其中的核心产品，正式“奔私”，目前公司管理规模在10亿元至20亿元之间。“押宝”AI私募产品净值的“大开大合”，往往源于对单一或某几个重点赛道的押注。来自第三方平台的数据显示，截至8月25日，任泽松管理的这只产品年内最大回撤达到了58.94%，夏普率-0.62，波动率则高达68.49%。在过去多年的公募经历中，任泽松便以“赛道”型选手闻名。“奔私”后，虽选择的行业有所变化，但他依旧是那个敢于“押注”的选手，这在产品净值上也有所体现。2022年，他管理的产品净值跌幅超过50%，净值曲线直接拦腰斩断。更早的2019年至2021年，他管理的产品回报则接近200%。今年以来，其产品的净值涨跌幅排名几乎每次都在首位或末尾，走势之大起大落几乎成为常态，引得行业瞩目。不断回调，又不断创新高，私募产品的“弹性”之大，在他这里得到了极致体现。事实上，有不少市场人士猜测任泽松重仓了AI。根据集元资产的运作资料，任泽松年初持仓主要集中在光伏、新能源车、半导体、生物医药。2月，他开始留意AI板块。3月份，AI技术进展进一步加快，任泽松认为产业趋势迅速向前演绎，“我们也改变了一开始的看法，意识到可能人工智能并非主题炒作，而是一件会引起深远影响的事情。”意识到这一点的任泽松，很快调整了持仓结构，重点持有AI板块。5月份，他管理的产品股票仓位已达到满仓状态，其中接近7成仓位在传媒板块，电子板块也有10.9%的仓位，医药生物、新能源、计算机三大板块的仓位仅2成出头。在任泽松6月份发给投资人的观点中，他表示，TMT板块短期调整并不动摇他对于AI板块的坚定信心。“本轮调整，也意味着短期资金的逐渐离场，真正考验我们的，还是自下而上去挖掘出来真正具有核心优势的企业。”他看好中国企业自有的大模型以及算力，认为虽然目前这两大方向与美国相比仍有巨大的差异，但构建中国自有生态是大势所趋，只有先努力追赶才能有机会超越。希望在产业升级的初期挖掘和跟踪具有较强实力和超前布局的企业，与企业共同成长。AI还香吗？近期，AI主题集中的几个科技行业迎来了大幅杀跌，不少重仓AI的公私募产品净值呈现出“蹦极”姿态。当前背景下，AI还香吗？上海一家老牌私募负责人分析，相较海外人工智能龙头公司股价再次新高，国内相关领域表现较弱，整体板块在等待进一步催化的过程中。“我们总体仓位在50%以上，上周进行了试探性加仓，部分个股加仓时间略早。这之中，部分科技股出现强势股补跌的现象，净值受到一定损失。”另一家私募坦言，当下不必过于悲观，会在控制好风险的基础上做好下一阶段进攻的准备。不过，一家华东地区私募认为，中长期看，泛AI领域会出现很多投资机会。中短期看，AI板块有两种投资机会，一是随着爆款应用落地，应用和算力公司都重新会有机会，有一定概率在未来12个月出现爆款应用，而未来24个月出现爆款应用的概率很大；二是短期没有显著爆款应用，股价有回调，但订单落地后重新确认逻辑，会有反弹的机会。金辇投资亦表示，当下市场已经充分反映了投资者的悲观预期，从“政策底”到“市场底”的转折拐点也愈发接近，历史上“市场底”附近的许多特征都已出现。“8月北上资金显著大幅流出，但回顾过去，历史上北上资金经历类似本轮的巨幅流出后市场往往出现曙光，类似的北上资金流出后市场出现曙光，均伴随着美债利率回落和国内政策改善。”随着反攻时刻将至，他们配置上看好“价值搭台，成长接力”的四条主线行情，其中就包括AI相关产业链。具体而言，这些主线包括：受益政策催化在基本面见底时期存在明显超额收益的大金融板块；顺周期品种，存在较大困境反转的地产链相关，如地产、建材、家居、家电等；我国已经具备规模和市场份额优势的高端制造行业，如新能源

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