固定收益专题：河南一二级市场跟踪

2023-08-04 07:47:52 来源：德邦证券股份有限公司收藏

河南一二级市场跟踪：

(资料图片仅供参考)

净融资概况：截至23 年7 月20 日，河南省城投债发行量1661 亿元，偿还量849亿元，净融资812 亿元，均位于全国上游。22 年四季度，河南城投二级市场利差走阔，一级市场大范围取消发行，净融资达到近两年最低点，目前已逐渐回暖。

分地市看， 23 年以来，郑州净融资468.7 亿元，占全省52.5%；洛阳市位列第二，净融资115.9 亿元。南阳、济源、鹤壁、信阳、安阳五市净融资为负。

存量与到期概况：截至23 年7 月20 日，河南城投债存量规模为5088.9 亿元。其中，郑州市存量占比41.8%。洛阳市存量排名第二，占比为13.7%。未来2 年，河南到期压力集中于24 年2 月至4 月。全省共有1567.7 亿元存续债将于1 年内到期（23 年8 月至次年8 月），占比30.8%。全省到期压力分布相对均衡，24 年4 月前更集中。分地市看，漯河、安阳、商丘一年内到期债占比偏大。

融资成本方面：23 年以来，河南城投融资成本波动下降，一级市场加权票面利率为5.08%。其中，1 月融资成本最高，为5.48%，7 月融资成本最低，为4.77%。

分地市看，鹤壁融资成本超7%。安阳、开封、济源、漯河四地融资成本在6.20%至6.74%。南阳、新乡融资成本最低，低于4%。

市场情绪方面：开封、济源、驻马店的市场活跃度相对较高，平顶山、鹤壁的市场活跃度最低。河南各市成交规模相对大小基本符合存量规模相对大小。前十大成交主体中，港兴港投的成交规模最大，新郑投资的市场活跃度最高。

折价成交方面：将折价成交定义为成交价格偏离前一日估值-5%及以上。2023 年以来，河南折价成交规模达10 亿元。一季度折价成交规模较大，当前下降明显。

分地市看，23 年以来河南共有5 个地市发生折价成交，许昌折价成交笔数最多，开封折价成交规模最大。分主体看，许昌东建折价成交笔数最多，兰考城投折价成交规模最大。

7 月信用债市场回顾：

信用债发行概况：7 月信用债总发行量为9042.58 亿元，环比下降19.00%，同比下降4.99%。总偿还量为8997.27 亿元，环比下降5.38%，同比下降1.46%。7月净融资额仅为45.31 亿元，环比大幅下降97.26%，同比大幅下降88.27%。7月，城投债发行总量和净融资额大幅降低，总偿还量有所增长。产业债发行量和偿还量有一定程度下降，净融资额波动较小。

信用债成交概况： 7 月信用债总成交额为29587.04 亿元，同比下降7.63%，环比下降9.58%。企业债、公司债、中期票据、短期融资券均出现下降，短期融资券下降幅度最小。7 月产业债和城投债成交量均下降，城投债下降幅度更大。城投债成交量为9142.03 亿元，环比下降17.27%。产业债成交量为18208.49 亿元，环比下降5.66%。

风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险、信用风险蔓延。

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