国元证券：给予我武生物买入评级

2023-08-30 20:38:56 来源：证券之星收藏

(资料图片仅供参考)

国元证券股份有限公司马云涛近期对我武生物进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评：二季度业务回温，期待下半年成长加速》，本报告对我武生物给出买入评级，当前股价为32.24元。

我武生物(300357)
事件：
公司发布 2023 年半年报，营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为3.86 亿元/1.49 亿元/1.42 亿元，较上年同期减少 0.67%/17.93%/7.50%，EPS 为 0.28 元/股。
公司业务二季度环比上升，有望引领全年业务回升
按季度来看，公司 23Q2 实现营业收入/归母净利润分别为 2.03/0.78 亿元，环比实现增长 10.93%/10.85%，下半年有望保持增速，拉升全年业务成长。23H1 公司毛利率 94.96%，较上年同期下降 0.79pct，依旧保持高毛利水平。公司主导产品粉尘螨滴剂上半年实现营收 3.76 亿元，占总营收比例97.38%，收入占比较大，期待黄花蒿花粉变应原舌下滴剂（ 2021 年 1 月获得药品注册证书）规模化销售，以及新产品进入市场推广后，增加公司收入以及降低公司营收产品集中的风险。费用端，上半年公司销售费用/管理费用 / 财务费用 / 研发投入分别为 1.47/0.26/-0.14/0.54 亿元，同比9.48%/28.36%/-19.77%/0.30%。
持续研发投入，丰富产品条线
公司保持研发投入与进度。 2023 年 5 月，国家药监局批准黄花蒿花粉变应原舌下滴剂增加儿童适应症，适用于 4 岁及以上儿童和成年患者，扩大适应症人群，提升产品竞争力。除此之外，公司多个研发产品上半年获得进展，如黄花蒿花粉、白桦花粉葎草花粉变应原皮肤点刺液获得药品注册证书，豚草花粉点刺液获得 III 期临床试验总结报告等，皆助于丰富公司产品线，提升市场竞争力。
公司干细胞领域研究开发继续深入，行业政策端，国家颁布系列法规及规范性文件，利于干细胞产业的标准化发展。公司投入及研发方面，公司上半年向上海干细胞增资 3.14 亿元，为其发展提供长期资金支持，技术层面核心技术不断累积，发展前景广阔。
投资建议与盈利预测
公司研发项目进展顺利，新项目继续拓展公司产品线，期待新产品规模化销售后推进公司业务成长。上半年公司业务承压，院端拓展放缓，预计 2023-2025 年，公司实现营业收入分别为 10.59、 12.58 和 15.05 亿元，实现归母净利润分别为 4.14、 5.15 和 6.38 亿元，对应 EPS 分别为 0.79、 0.98 和1.22 元/股，对应 PE 分别为 39、 31 和 25 倍，维持“买入”评级。
风险提示
行业政策风险，主导产品较为集中风险，新药开发风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券黄翰漾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.66亿，根据现价换算的预测PE为45.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为40.78。

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