2Q23短期业绩承压，长期看好公司差异化竞争优势

2023-08-27 22:49:59 来源：国金证券收藏

【资料图】

（以下内容从国金证券《2Q23短期业绩承压，长期看好公司差异化竞争优势》研报附件原文摘录）

东微半导(688261)
业绩简评
2023 年 8 月 24 日公司发布 2023 年半年报， 2023 年上半年实现营收 5.33 亿元，同比+14.33%，实现归母净利润 1.00 亿元，同比-14.25%；实现扣非后的归母净利润 0.92 亿元，同比-16.43%。
经营分析
功率器件市场竞争激烈， 2Q23 公司业绩短期承压。 1H23 公司实现营收 5.33 亿元，同比+14.33%；实现归母净利润 1.00 亿元，同比-14.25%；实现扣非后的归母净利润 0.92 亿元，同比-16.43%。2Q23 实现单季度营收 2.31 亿元，同比-11.40%；实现归母净利润0.29 亿元，同比-57.98%，实现扣非后的归母净利润 0.25 亿元，同比-60.37%。 2023 年二季度受国内同行业公司产能过剩的影响，海外龙头厂商重新加大了在中国市场的竞争力度，中低端功率器件市场竞争激烈，公司部分产品价格有所调整， 1H23 年公司综合毛利率为 27.63%，较上一年同期较低了 5.83 个 pcts。
专注新能源汽车、充电桩和光伏等高景气赛道，加大研发力度优化产品结构。1H23 车规级和工业级产品占公司主营业务收入 80%左右，其中大部分收入来自光伏逆变器、 OBC 以及充电桩等领域。分产品来看， 1H23 高压超级结 MOS 实现营收 4.41 亿元，同比+21.16%；中低压屏蔽栅 MOS 实现收入 7,060.25 万元，同比-16.50%； TGBT 实现营收 1,410.82 万元, 同比-17.52%；超级硅实现收入 735.43 万元，同比+984.09%； SiC 器件产品实现营收6.07 万元。 1H23 高压超级结 MOS 以及超级硅仍保持相对高速增长，受行业景气度下行和竞争格局变化等因素综合影响，中低压屏蔽栅 MOS 和 TGBT 产品营收同比出现下滑。公司进一步加大新产品与新技术研发投入力度， 1H23 公司研发费用率提升至 7.4%，产能方面公司持续优化 8 英寸与 12 英寸先进工艺制程产品布局。
盈利预测、估值与评级
受景气度下行和行业竞争加剧的影响，我们下修公司盈利预测，预计 23~25 年归母净利润分别为 2.57、 3.66 和 5.05 亿元，分别同比-9.64%/+42.40%/+38.04%，对应 EPS 为 3.81、 5.43 和 7.50元，股票现价对应 PE 为 35/25/18 倍，维持“买入”评级。
风险提示
产品结构单一的风险、供应链管理的风险、新产品研发推广不及预期的风险、限售股解禁的风险