社会服务：茶百道递交招股说明书展现优质盈利水平及成熟运营模式

2023-08-23 16:43:51 来源：中信建投证券股份有限公司收藏

核心观点

消费增长存在一定压力，7 月社零总额36761 亿元（同比22 年+2.5%，4年复合增速为2.7%），低于wind 预期（+5.3%），除汽车以外同比 +3.0%。

但是细分领域仍然保持高景气度，成为推动消费增长的重要动力：暑期游达到高峰，7 月国内航线共完成旅客运输量5907.5 万人次，超过2019年同期的12.1%；国际客运市场仍处于恢复阶段，客运规模相当于2019年同期的50.9%。暑期游带动酒店行业快速复苏，7 月入住率除2 月外首次超越2019 年同期水平，综合RevPAR 恢复至2019 年的114.77%。

(相关资料图)

行业动态信息

本周（8.11-8.18）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-4.34%、-0.83%，相对上证综指，分别跑输2.55pct、跑赢0.96pct，相对沪深300 分别跑输1.76pct、跑赢1.75pct，在中信一级行业中排名第29、10。

板块表现：

社服：景区板块涨跌幅第一（-5.12%），出境游>免税>酒店>餐饮，涨跌幅分别为-6.23%、-6.68%、-6.69%、-7.83%。

商贸零售：专业市场经营板块涨跌幅第一（+1.92%），电商及服务>专营连锁>一般零售>贸易，涨跌幅分别为-0.73%、-1.01%、-1.37%、-1.49%。

板块跟踪：

酒店：全国7 月入住率72.18%（同比2019 年+1.22pct，除2 月反弹外首次超过19 年同期，6 月为-1.18pct），房价同比同比2019 年+12.44%（6月为+4.6%），综合RevPAR 恢复至2019 年的114.77%（6 月为103.6%），暑假旺季显著回升。

旅游：1. 8 月中旬以来，全国铁路暑运迎来返程客流高峰，8 月12 日发送旅客1532.6 万人次，创暑运单日旅客发送量历史新高。2. 7 月，暑期旺盛需求推动航空运输市场持续增长，全行业共完成运输总周转量113.7亿吨公里，同比增长67.1%，运输规模连续8 个月回升，行业总体运输规模首次超过疫情前水平。

珠宝：2023 年1 月至6 月，中国黄金实现营业收入295.67 亿元，同比+16.73%；归属于上市公司股东的净利润5.37 亿元，同比+22.31%。

贸易：2023 年1 月至6 月，苏美达实现营业收入645.04 亿元，同比-15.81%；归属于上市公司股东的净利润5.12 亿元，同比+13.03%。上半年公司大型柴油发电机业务国内市场新签订单超7.5 亿元，同比增长约65%，柴油发电机组业务营收同比+ 56.38%。截至上半年年末公司在手船舶制造订单57 艘，订单排期至2026 年。

博彩：上半年，银河娱乐集团净收益为157 亿港元，同比去年同期+141%；上半年，经调整EBITDA 为44 亿港元，同比+2193%。

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