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中航证券:交易端改革先行!关注后续政策利好作用

2023-08-18 07:11:39 来源:中航证券 收藏

市场表现

本期(2023.8.7-2023.8.11)非银(中万)指数-4.23%、行业排名23/31、券商II指数-3.60%,保险II指数-5.26%;


(资料图片)

上证综指-3.01%,深证成指-3.82%,创业板指-3.37%

个股涨跌幅排名前五位:华林证券(+3.04%)、锦龙股份(+2.90%)、红塔证券(+2.16%)、潮海租赁(+1.87%)、中原证券(+1.30%);

个股涨跌幅排名后五位:财达证券(-10.75%)、天茂集团(-10.49%)、中航产融(-9.40%)、瑞达期货(-9.37%)、国联证券(-8.71%)。

注:去除ST及退市股票

核心观点:

证券:

市场表现方面,本周证券板块下滑3.60%,跑输沪深300指数0.21pct,跑输上证综指0.60pct。本周五,证券市场主要受到外围市场和信托市场消息因素,导致市场整体震荡下行,而券商PB估值跌至1.36倍,位于2020年以来45分位点。短期内,券商板块受到消息面及情绪面的影响较大,而中长期来看,随着负面消息逐步消化,以及“活跃资本市场”相关政策的落地,券商基本面长期向好本周沪深交易所在证监会的指引下,陆续发布改善交易端和投资端的相关政策交易端,沪深交易所允许沪深主板和创业板股票、基金等证券的申报数量可以以1股(份)为单位递增;同时ETF引入盘后固定价格交易机制。此前,申报数量为100股及其整数倍。而本次改革增加了交易的灵活度,对于投资者,尤其是资金实力有限的个人投资者而言,一方面投资高股价但具备长期成长价值的优质股票更加便利,另一方面,减少了大额交易对于价格的冲击,价格更趋平稳,鼓励投资者减少短线交易,更注重于寻找具备长期投资价值的优质标的。此外,随着科创板和创业板的逐渐完善,部分中小型公司陆续上市,投资者对于小份数股票的需求增加,本次改革便利了投资者进行小市值股票的投资决策,对于市场交易活跃度有较大利好作用。同时,沪深交易所推动大宗交易(非自动对盘交易)纳入互联互通,进一步丰富了南北向投资者的交易方式,提升了交易的便利性,有利于引导更多长线资金流入A股,提升A股活力和流动性

投资端来看,沪深交易所将非宽基股票指数产品开发所需的指数发布时间由6个月缩短为3个月,缩短了相关指数产品的发布周期,鼓励金融机构进行产品研发和创新,进而丰富投资者的选择。

总体来看,“活跃资本市场”相关制度正在陆续落地,本周以“交易端”制度为主,后续“投资端”作为改革重点,有望为资本市场带来更多利好。此外,8月下句开始,券商开始陆续公布中报业绩,建议关注部分增速超预期,实现高增长的券商。建议关注中报业绩表现较好,规模较大的“中特估”券商,如中信证券、华泰证券等。

保险:

市场表现方面,本周保险板块下跌5.26%,跑输沪深300指数1.87pct,跑输上证综指2.25pct。本周五由于受到信托行业以及外围市场负面消息的双重影响,导致保险板块跟随市场下滑。短期内,负面消息导致的市场信心不足仍会对板块产生一定影响。但中长期来看,根据政治局会议的表述,保险板块仍在资负两端存在利好。

本周,中国人寿、中国人保和新华保险三家上市险企公布了2023年1-7月原保费情况。虽然7月单月三家险企的寿险和财险保费收入均出现大幅环比下滑,下滑速度均超40%。一方面,根据往年表现来看,6月保费收入通常较高,且保险利率下降在即,居民6月加速保险产品的购买,在高基数的影响下,7月保费环比增速通常会出现较大幅度的下滑。而2022年7月这三家上市险企的保费增速也低于20%,另一方面,上述三家险企7月保费收入的同比增速均出现好转,1-7月的同比增速也较上半年小幅加速。7月,新能源汽车优惠政策再临,有望对财险保费收入起到一定利好作用,而寿险表现随着代理人团队改革的推进上半年显著向好,预计这一趋势有望继续延续。此外,近期上市险企将陆续公布上半年的业绩表现情况,根据上半年保费及股债市场的表现,头部上市险企业绩有望实现增长。投资端仍需关注债市、房地产市场和权益市场的表现,短期内可能会受到信托及部分大型房企风险因素的影响,长期来看,建议关注地产和权益市场利好政策的发布情况

当前保险板块估值为1.05倍,位居2020年以来10分位点附近,具备较高的安全边际和修复空间。建议关注业绩对险企估值的拾升作用,我们持续推荐头部综合实力较强,具备规模优势的险企,如中国平安等。

风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动

(来源:中航证券)

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