融资保证金比例调降促两融业务功能发挥经纪业务占优券商有望受益

2023-08-30 00:03:31 来源：证券日报收藏

融资保证金比例调降促两融业务功能发挥经纪业务占优券商有望受益

(资料图片)

本报记者周尚伃

8月27日，经证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。

在此背景下，市场有望盘活存量资金，同时，部分经纪业务表现优异的券商也有望受益。

融资保证金比例下调

有利于盘活存量资金

据了解，融资保证金比例，是指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例。例如，当融资保证金比例为100%时，投资者用100万元的保证金最多可以向证券公司融资100万元买入证券。而当融资保证金比例降低至80%时，客户用100万元的保证金最多可以向证券公司融资125万元买入证券。

国泰君安策略首席分析师方奕表示：“融资保证金比例调降将有效提振市场信心。从历史上看，自两融业务开通以来，证监会仅在2015年11月份上调过一次融资保证金比例，而此次则是证监会首次下调融资保证金比例。复盘2015年保证金调整后的融资行为和市场表现可发现，保证金比例的调整确实能够引导融资行为，并带来融资余额的明显变化，政策有效性明显。”

今年以来，全市场融资融券余额有所增长。截至8月25日，融资融券余额为15568.71亿元，平均维持担保比例为261.2%，整体业务风险安全可控。证监会也表示，在杠杆风险总体可控的基础下，适度放宽融资保证金比例，有利于促进融资融券业务功能发挥，盘活存量资金。

平安证券非银金融行业首席分析师王维逸表示：“以8月24日沪深两市合计融资余额14792亿元测算，此次融资保证金最低比例由100%降低至80%，预计至少释放2958亿元资金。融资保证金比例的适度放宽，同样有利于投资者交易成本的下降，有望进一步提升资本市场的资金使用效率。”

有望拉动券商

整体净利润增长

对于此次融资保证金比例调降对券商业务的影响，一位不愿具名的券商人士告诉记者：“简单来说，投资者手里有同样的资金可以加更高的杠杆，在投资者参与热情提升的同时，券商也能做大融资融券业务规模，进一步增厚券商的整体收入。”

发展融资融券业务、扩大业务规模一直是各家券商争相发力的重点。不过，由于融资融券业务是资本消耗型业务，受净资本规模限制，业务持续增长需要充足的净资本才能打开增长空间，因此，近年来券商再融资的募资投向中，有不少资金均投向了融资融券业务。

目前，上市券商的2023年中期业绩正在陆续披露，融资融券业务的收入情况也浮出水面。截至记者发稿，国信证券以17.77亿元的融资融券利息收入暂列第一；光大证券紧随其后，融资融券利息收入为11.37亿元；方正证券暂列第三，融资融券利息收入为9.43亿元。此外，兴业证券、东吴证券、财通证券、国元证券、华西证券等券商的融资融券利息收入均超5亿元。

融资融券余额是衡量融资融券业务规模和行业竞争力的指标，近年来，各大券商正积极拓展融资融券余额。从上半年的情况来看，国信证券融资融券余额为528.75亿元，其中融券余额较上年末提升11.67%。光大证券融资融券余额为347.68亿元，较去年年末增长1.82%。方正证券融资融券余额286.47亿元，较去年年末增长9.11%，市场份额提升5.88%；新增信用账户2.03万户，市场份额9.89%，创历史新高。

从上半年融资融券利息收入占营业总收入的比重来看，已披露中期业绩的上市券商的平均占比达到了17%。其中，东兴证券、华西证券、西南证券、方正证券、国信证券、光大证券、南京证券的占比均超18%，高于平均水平。

开源证券非银行业首席分析师高超表示：“不考虑需求侧，以融资保证金比例下调20%计算，预计券商融出规模上限将增加25%(供给侧)，预计将拉动上市券商整体净利润增长13%(以2022年净利润为基数)。”

从业务发展方面看，中信建投证券非银行金融及银行科技首席分析师赵然分析称：“由于券商的两融业务是基于原有经纪及机构业务所开展，因此融资融券业务的市占率和竞争力与券商经纪业务高度相关。综合来看，经纪业务占优或股基成交额市占率领先的券商，有望受益于融资保证金比例的下调。”

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