江西猪王，要易主了？

中国商报（记者 马嘉）当子公司下面的一整个猪场的员工都被辞退时，王硕觉得“公司真的不行了”。

(资料图片仅供参考)

王硕是正邦科技广西子公司旗下猪场的一名饲料配料技术工。

“开始是猪场断供饲料，我就在家歇业，也没有人说辞退我，后来猪场‘没了’，我也被辞退了。”王硕说。

一叶知秋。正邦科技走到这一步是员工们没想到的。

在戴上ST的“帽子”前，正邦科技的生猪出栏量仅次于位居行业第一的牧原股份，被称为“江西猪王”。

如今，正邦科技负债累累、偿债能力不足，被债权人申请进入预重整阶段。

庆幸的是，“江西猪王”终于找到了新“金主”。

近日，在11家意向投资人的激烈竞争中，同为猪企的双胞胎脱颖而出，或成为正邦科技的重整投资人。

这意味着，资不抵债、走到破产边缘的“江西猪王”正邦科技有望迎来新生机。

“江西猪王”，看来真的要易主了。

资不抵债、走到破产边缘的“江西猪王”正邦科技有望迎来新生机（图片由摄图网提供）

1.迎来“新金主”

如何还债是摆在正邦科技面前的一道难题。

根据财报，截至今年一季度，正邦科技负债合计348.41亿元，资产负债率高达156.99%。

启动预重整程序是正邦科技当前还债的唯一出路。

曾任职正邦科技的李洋在离职前，就有公司高层管理人员对他说：“启动预重整，我们的债务有可能会完全消除，我们也将会优化股东结构，引进更多有资金实力的伙伴，公司有望彻底摆脱困境。”

而作为公司管理层，李洋并没有等到公司彻底摆脱困境那一天。

“公司欠了我部分薪水，能找到新工作的同事都离职了。”已经去了新公司的李洋还在等待正邦科技的赔偿，“确实听说正邦科技确定了新的战略投资人，但我得到的消息是，从目前投资人的投资金额和投资计划来看，公司的债务仍难以还清。”

根据正邦科技近日发布的公告，共有10组意向投资人（原11组投资人中2组合并）提交重整投资方案并缴纳投资保证金2000万元/组。重整投资人遴选评审委员会根据《正邦科技系企业重整投资人遴选评审规则及评分细则》依法评审表决，经江西省南昌市新建公证处进行现场监督公证，确认双胞胎信达联合体（牵头投资人系江西双胞胎农业有限公司）为中选投资人。

不过，正邦科技也在最新公告中表示：“截至目前，公司尚未与双胞胎信达联合体签订重整投资协议，重整的具体条款、款项支付安排等均尚未确定，重整投资协议涉及的债务清偿方式需进一步商谈确定。公司是否能与双胞胎信达联合体签订重整投资协议尚存在不确定性。”

中国生猪预警网首席分析师冯永辉认为，在养猪行业近年来普遍亏损的情况下，猪企双胞胎能够提供给正邦科技的资助十分有限。

2.过度扩张带来反噬

公司裁员，像王硕一样的员工早有觉察。

一名正邦科技总部的工作人员表示，公司自2021年就开始减少生猪出栏，节省开支；也开始变卖资产，回流资金，比如出售了部分猪场给双胞胎公司和湖北省粮食公司。目前，公司不排除还有进一步“瘦身”的可能性。

从行业龙头到卖资产求生，正邦科技仅用了不到三年时间。2020年，正邦科技的生猪出栏量仅次于位居行业第一的牧原股份，公司市值超过800亿元。根据财报，2021年、2022年，正邦科技分别巨亏188亿元、134亿元。亏损、负债直接令正邦科技走到了退市的边缘。

为何会走到今天？近日，正邦科技在回复深交所2022年年报问询函时首次坦言，公司目前的亏损是基于对行情的错判，且未能在发现周期下行的关键节点及时止损调整策略，最终过度扩张带来了反噬。

正邦科技表示，公司因为盲目扩张而踩错节奏，在2021年生猪价格急转直下的时期释放了大量产能，前期的全面扩张也带来了巨额的费用负担，最终导致当年出现历史性亏损。

“即使未来几个月生猪价格涨起来，可能跟正邦科技也没多大关系了。”一位长期观察养猪业的投资人表示，“因为正邦科技需要大量资金还债，已经没有资金再增加生猪产能了。新投资人的资金到底要先让正邦科技还债，还是让其继续养猪，这是投资人面临的难题。”

在养猪业亏损严重、猪企买多亏多的今天，业内人士普遍认为，对于正在亏损的多数猪企来说，江西猪王或成为前车之鉴。

3.重整将走向何方

对正邦科技来说，若公司重整顺利实施并执行完毕，将有利于优化公司资产负债结构，提升持续经营及盈利能力；若公司因重整失败而被宣告破产，则公司的股票将面临被终止上市的风险。

对于双胞胎来说，正邦科技是优质资产吗？

一位参与正邦科技投资者调研的投资人分析称，正邦科技是全国引进国外优质种猪最多的上市猪企。若重整顺利，正邦科技未来基本上就需要向国外引种，这是很大一笔利润。且正邦科技拥有强大的技术人才队伍，此前也计划建立高效育种基因技术体系，未来仅卖种猪也能获得一笔较为可观的收入。目前正邦科技有120家饲料公司、30余万亩生猪养殖、饲料加工等基地（这些基地的屋顶面积有2000多万平方米），而这些都是优质资产。

值得关注的是，正邦科技曾在公告中表示，重整投资人应有利于核心资产正邦科技现有产业的发展，避免同业竞争，或可提供明确解决同业竞争问题的具体方案。而双胞胎的主业是生猪养殖和饲料生产，与正邦科技的主业完全重合。此前公告中所说的“避免同业竞争”或将成为其未来重整结局的一大看点。

双胞胎相关负责人表示，重整计划仍在商议中，后续一切事务以公告为主。

正邦科技相关负责人则表示，双胞胎是否将成为真正的重整投资人还是要等正式协议签订后才能确定。此次公布中选结果后，后续每一步都会有相应的公告发布。

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