中银证券：给予苏州银行增持评级

2023-08-30 01:49:03 来源：证券之星收藏

(资料图片仅供参考)

中银国际证券股份有限公司林媛媛,丁黄石近期对苏州银行进行研究并发布了研究报告《经营稳中有进，中报表现优异》，本报告对苏州银行给出增持评级，当前股价为6.93元。

苏州银行(002966)
苏州银行中报表现优秀，业绩同比增长21%，盈利及营收增速均略升，业绩高增带动盈利能力提升。偏弱的外部环境下，公司存、贷款增速高位提升，息差降幅较小，手续费收入提速，非息亦改善。公司资产质量优势强化，拨备水平平稳。公司区位优势突出，制造业信贷优势稀缺，资产质量优势突出，公司业务积极且处于城商行牌照和规模的红利期，目前2023年PB估值0.66X，估值偏低，投资价值突出，看好。维持对公司增持评级。
支撑评级的要点
盈利及营收增速略升，经营稳中有进
苏州银行2023年上半年归母净利润同比增长21.0%，增速较1季度略升0.3个百分点，盈利增速高位持续。贡献主要来自规模增长和拨备，压力来自息差。公司上半年营收同比增长5.3%，增速略高于1季度，息收入增速放缓，非息收入提速。业绩高增长带动盈利能力提升，上半年ROAE为13.7%，同比上升76bp。资本水平略降，半年末核心一级资本充足率为9.36%，同比下降24bp。
规模增长支撑息收入较快增长，2季度息差降幅趋缓
上半年净利息收入同比增长7.4%，主要贡献来自规模快速增长，压力来自息差。公告平均余额生息资产同比增长11.9%，半年末公司总资产同比增14.7%，贷款同比增长19.1%，存款同比增长19.9%，增速分别较1季度提升3.1、1.9和0.4个百分点。上半年净息差1.74%，同比降8bp，较去年下降13bp，存贷利差下降是主因，存贷利差同比降35bp，贷款收益率4.37%，存款付息率2.18%，同比分别降39bp和4bp。
2季度测算净息差1.71%，较1季度下降6bp，降幅较上季度收窄。资产端收益率下行，而负债成本亦下行。
手续费增长表现出色，其他非息改善
手续费净收入同比增长7.1%，占比13.4%，2季度单季度手续费同比8.4%，较1季度提升1.9个百分点。手续费增长贡献主要来自代理、银行卡业务较快增长。其他非息收入同比下降2.8%，2季度同比转增9%。
资产质量优势强化，存量拨备基本平稳
半年末不良贷款率为0.86%，环比1季度下降1bp，不良余额环比1季度略升4.4%。半年末关注贷款占比0.73%，较1季度末下降3bp，逾期贷款占比0.73%，较去年末略升5bp，其中90天以内逾期较去年末增长7.9%，增速下行至低位。按业务看，零售贷款不良率0.92%，较年初上升24bp，经营贷及消费贷不良略升；对公贷款不良下行。
上半年资产减值损失同比下降30.3%，其中贷款减值计提同比上升6.0%，非贷部分同比下降78.1%，主要源于非贷减值准备的转回。半年末拨备覆盖率511.85%，较1季度环比下降7.8个百分点。拨贷比4.40%，环比下降12bp，存量拨备略降仍处高位，风险抵御能力充足。
估值
根据公司中期业绩，我们维持公司盈利预测，2023/2024年EPS为1.24/1.43元，关注下半年公司息差基数抬升影响。目前股价对应2023/2024的PB为0.66x/0.58x，维持增持评级。
评级面临的主要风险
经济下行、海外风险超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券袁喆奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利47.15亿，根据现价换算的预测PE为5.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.04。

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