开源证券：给予欧福蛋业增持评级

2023-08-19 09:36:21 来源：证券之星收藏

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开源证券股份有限公司诸海滨近期对欧福蛋业进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：2023年上半年利润增46%，向鸡蛋白饮料和预制品延伸》，本报告对欧福蛋业给出增持评级，当前股价为3.48元。

欧福蛋业(839371)
2023年H1归母净利润+45.84%，重视业务规模扩张与零售市场开拓
公司发布2023年半年度报告，上半年实现营收4.87亿元，同比增长16.04%；归母净利润3,010.58万元，同比增长45.84%；扣非归母净利润2994.88万元，同比增长48.21%；毛利率为15.14%，销售费用较上年同期同比增长31.78%，主要原因为业务规模扩大及零售市场开拓，相应市场推广和业务费用支出增加。我们上调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润从0.39/0.58/0.70亿元上调至0.48/0.59/0.72亿元，对应EPS分别为0.23/0.29/0.35元/股，对应当前股价的PE分别为13.6/11.1/9.1倍，维持公司“增持”评级
客户壁垒较强，鸡蛋白饮料预计2023年下半年上市，预制类、零售端延伸
主要产品蛋液类营收占比八成，与联合利华、亿滋、味可美、百胜集团（肯德基）等国际食品巨头，好利来、味好美、85度C、桃李面包、克莉丝汀、巴黎贝甜等烘焙行业巨头长期稳定合作，具有较强客户资源壁垒。同时，公司紧抓消费市场复苏机遇，进一步加大市场开发力度，扩大营销网络，提升品牌知名度；2023年下半年上市鸡蛋白饮品，通过产品创新、优化产品结构，不断延伸产业链向更高附加值的预制类产品和零售端产品发展。2023年H1蛋液类、蛋粉类与预制品类产品毛利率分别提升0.81、5.98、4.65个百分点，营收分别同比提升13.90%、28.94%、11.07%，蛋粉类营收占比较快提升至17.40%。
广东欧福营收+23.29%，利润+248.48%，募投项目预计2024年中可使用
境内市场占比97.63%，2023年H1营收+15.41%，苏州欧福、天津太阳、广东欧福均实现同比增长。广东欧福（华南）保持高增长，营收+23.29%，营业利润+248.48%。境外营收+49.63%，积极开拓中国香港及中国澳门地区出口业务，粤、港、澳是广东欧福重点服务区域。募集资金已全部使用完毕，预制蛋制品、蛋液及蛋制品产线技改，年增产15000吨蛋制品项目预计分别于2024年8月31日、6月30日可使用，带来鸡蛋白饮料、预制品等产品放量。
风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。

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