中银证券：给予景津装备买入评级

2023-08-25 22:53:05 来源：证券之星收藏

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中银国际证券股份有限公司陶波,林祁桢,杨逸菲,郝子禹近期对景津装备进行研究并发布了研究报告《利润修复，业绩维持高增》，本报告对景津装备给出买入评级，当前股价为28.12元。

景津装备(603279)　　公司于8月23日发布23年中报，23H1营收30.6亿元，同增16.7%，归母净利4.8亿元，同增33.5%，EPS0.85元，同增37.1%。23Q2营收15.9亿元，同增7.8%，归母净利2.7亿元，同增28.9%。利润修复，毛利率回升，公司业绩维持高增，维持买入评级。　　支撑评级的要点　　23Q2业绩延续高增。23H1营收30.6亿元，同增16.7%，归母净利4.8亿元，同增33.5%，EPS0.85元，同增37.1%。23Q2营收15.9亿元，同增7.8%，归母净利2.7亿元，同增28.9%。　　新能源领域维持高景气，矿物及加工增长较好。23H1新能源延续高景气，营收同增54.6%，占总营收比重达26.8%，同增6.6pct；矿物及加工有较好的增长，营收同增29.0%，占总营收比重达27.7%，同增2.6pct；其余领域中，环保需求略有恢复，砂石、生物医药收入均有所下降。　　原材料价格持续下行，公司利润修复。23Q2公司综合毛利率34.6%，同增5.4pct，净利率16.7%，同增2.7pct。2023年以来，压滤机主要原材料钢材及聚丙烯价格均有下行，公司作为行业龙头，当原材料价格持续回落时，可以通过滞后调价获得较高的毛利率水平。考虑库存周期影响，假设原材料价格滞后一个季度反应到生产中，按单机平均耗钢量10.22吨，平均消耗聚丙烯89.76千克测算，2023年以来单机原料成本已有显著下降，未来毛利率仍具向上弹性。　　新建项目逐步释放产能，有望增厚利润。公司“过滤成套装备产业化一期项目”已完成车间主体工程建设，正在进行设备安装调试工作。随着生产设备逐步到位，年内新产能有望逐步投放，更强的配套设备生产能力有助于公司增强订单获取能力，增厚单位合同金额和利润。估值　　考虑公司成套设备产业园落地放缓，调整盈利预测，预计2023-2025年，公司营收分别为67.2、83.9、99.4亿元；归母净利润分别为10.8、13.1、16.9亿元；EPS为1.86、2.27、2.92元，市盈率为15.2、12.5、9.7倍，维持公司买入评级。　　评级面临的主要风险　　原材料价格短期大幅波动，市场开拓不及预期，产能建设不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券张帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.63%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.35亿，根据现价换算的预测PE为15.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家。

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〖证星研报解读〗

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